离岸人民币对美元一度跌破7.19关口!分析师:中长期升值趋势未变

离岸人民币对美元一度跌破7.19关口!分析师:中长期升值趋势未变

大班报导:

 

  5月27日,人民币对美元汇率跌幅进一步扩大,同日,离岸人民币对美元汇率也一同下跌,一度跌破7.19关口。

  图片来源:Wind

  华泰证券(601688,股吧)研究员张继强和芦哲表示,短期来看,美元指数维持高位,人民币汇率难以大幅升值,贸易摩擦和避险需求背景下甚至存在一定的贬值压力。不过他们表示,人民币汇率方面,中长期升值趋势未变。

  人民币对美元汇率创近8个月新低

  Choice数据显示,5月27日,人民币对美元汇率开盘报价为7.1330,开盘后便一路走跌,盘中一度跌破7.16,也是2019年9月中旬以来的最低水平。

  同时,当天离岸人民币对美元汇率则一度跌破7.19关口,同样创下2019年9月中旬以来新低。

  5月27日,美元指数在当天17点后大幅跳水,从99.3567一度跌至98.7127。

  今年以来,人民币对美元和离岸人民币对美元汇率走势大起大落。年初人民币对美元汇率延续去年底的势头,持续上涨,1月20日盘中一度涨至至6.8408。同样,离岸人民币对美元汇率在1月20日盘中一度涨至6.8456,为2019年7月以来新高。

  然而高点之后,人民币汇率于在岸和离岸市场一路震荡走跌。

  今年以来,美元指数大起大落,年初还在97上下,2月后一路走高,在2月20日盘中一度突破99.9关口,之后又一路向下,3月9日还曾一度跌破95。疫情在全球范围蔓延后,受到恐慌情绪影响,美元作为避险资产被投资人看好,美元指数一路走高,直逼103。随后,美元指数开始回落,但整体保持在98以上水平。

  华泰证券研究员张继强和芦哲表示,短期来看,美元指数维持高位,人民币汇率难以大幅升值,贸易摩擦和避险需求背景下,甚至存在一定贬值压力。美元指数与人民币币值存在一定的反向关系,美元指数走强时人民币不具有大幅升值的基础,所以建立在美元指数高位震荡的判断之上,人民币汇率短期面临着一定的贬值压力,尤其在当前贸易摩擦加剧和避险需求难以缓解的基础之上。

  图片来源:每经记者 刘国梅 摄

  人民币汇率将继续保持在合理均衡水平

  2020年5月14日,中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据,其中3个月期央行票据200亿元,1年期央行票据100亿元,中标利率分别为1.77%和1.78%。

  央行称,此次发行受到境外投资者广泛欢迎,包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购,投标总量约800亿元,接近发行量的2.7倍,表明人民币资产对境外投资者具有较强吸引力,也体现了全球投资者看好中国经济的信心。

  此前,人民银行分别在2月13日与3月26日发行三期共计300亿元央票。

  张继强和芦哲表示,离岸央票通过降低离岸市场的人民币流动性,提高人民币做空成本,一定程度抑制了人民币的做空力量。人民银行在近期多次发行离岸央票,显示了央行在维持人民币汇率于合理均衡水平上基本稳定的决心和能力,为维护人民币汇率稳定起到了关键作用。

  同时,张继强和芦哲表示,人民币汇率方面,中长期升值趋势未变。中国基本面的优势并未改变:

  第一,中国所处的疫情阶段有利,国内疫情防控重在收尾、防输入,与海外疫情的严峻形势形成鲜明对比。

  第二,完整的产业链优势。在疫情冲击供给链的过程中,产业链越完整的国家,相对而言调动资源和抗冲击的能力越强。

  第三、政策空间相对充足。相比欧日零利率且财政捉襟见肘,中国政策空间较大,逆周期调节能力更强,有更大的潜力可以挖掘。

  第四,在流动性危机缓解、疫情逐渐得到控制之后,主要经济体的宽松后遗症或开始显现,全球范围内的流动性泛滥不可避免,人民币资产的价值洼地效应得到凸显后将可持续地吸引外资流入。

  (本文仅供参考,不构成投资建议,据此操作风险自担)

  记者|胡琳 编辑|文多 李净翰 肖勇

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(责任编辑:季丽亚 HN003)

非农数据强劲,欧美股市却普跌,美联储7月降息仍箭在弦上?

非农数据强劲,欧美股市却普跌,美联储7月降息仍箭在弦上?

大班报导:

  6月新增非农就业人数大幅度超出了市场预期和前值,但失业率没有随着非农就业数据的超预期而下降,反而小幅度上升。在美国总统继续向美联储施压下,欧美股市纷纷从高位回落。

  非农数据超预期

  Wind数据显示,在经历了5月份的下滑后,2019年6月美国新增非农就业人数升至22.4万,高于预期的16万人,创下5个月来的新高,5月份季调后数据从7.5万略微下修至7.2万人。但失业率却达到3.7%,预期为3.6%,前值3.6%。

  周五的非农就业报告公布后,美国总统特朗普继续向美联储及鲍威尔施压,重申降息将对经济提供助力。他声称,如果经济利率降低,美国经济“会像火箭飞船一样腾飞”。他还批评说“美联储根本不知道自己在做什么”。

  欧央行副行长金多斯表示,欧央行保留所有货币政策工具作为选项,以应对经济放缓及达致其通胀目标,当中包括调整息率的时机或采取新一轮流动性措施,但不会在本月稍後欧央行举行会议时决定。

  欧美股市集体下跌

  超预期的非农数据没能带动股市上涨,周五欧美股市普跌,道指跌超40点,从历史高位回落,3M收跌1.7%,领跌道指。纳斯达克收跌0.1%,标普500跌0.18%。

  欧洲方面,周五欧洲三大股指集体收跌。德国DAX指数跌0.49%报12568.53点;法国CAC40指数跌0.48%报5593.72点;英国富时100指数跌0.66%报7553.14点。大多数行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低。

  (图片来自万得股票移动app全球行情功能)

  这次非农如何看待?

  中信证券(600030)明明债券研究团队分析认为,6月新增非农就业人数大幅度超出了市场预期和前值,失业率没有随着非农就业数据的超预期而下降,反而小幅度上升到了3.7%,此外平均小时工资环比和同比小幅度弱于预期,显示工资增长仍然温和。此外,上个月的非农就业数据经过修订,但并没有上升,而是下降至7.2万人。因此虽然非农就业大幅度超出预期,但是失业率和薪资数据并不理想,此外以来美国PMI指数一直处于下行阶段,需保持谨慎。

  分行业来看,在专业和商业的就业服务、医疗保健、运输和仓储增长比较显著,专业和商业的就业服务新增就业人数5.1万人,医疗保健新增就业人数6.1万人,运输和仓储新增就业人数2.39万人,此外制造业和建筑业继续呈现小幅上升的趋势,其他行业,采矿业、零售贸易、信息、政府、金融活动等行业变动很小或几乎没有变化。

  失业率和时薪方面,6月失业率为3.7%,略高于前值和预期,失业人数为600万,变化不大。劳动力参与率为62.9%,月内变化不大,而且全年没有太大变化,就业人口比率连续第四个月达到60.6%。6月份私人非农就业人数的平均每小时收入增长6美分,至27.90美元,5月份增长了9美分。在过去12个月中,平均每小时收入增长了3.1%。私营部门生产和非监督员工的平均每小时收入在6月份增加了4美分,达到23.43美元。失业率略有上升,薪资增速放缓。

  物价持续疲软,降息概率仍大:物价方面,去年7月以来,美国通胀水平表现疲软,核心PCE持续下行,5月CPI当月同比1.8%,5月核心PCE物价指数同比1.6%。通过对分项进行拆解,住宅分项对CPI的拖累较为明显,另外两个对于通胀水平产生较大拖累的分项为交通运输和医疗保健。由于住房指数的向下趋势、新建住房销售数据的乏力,汽车销量的持续下滑,我们认为三个细项对于通胀的拖累或仍将持续。

  6月份非农数据超预期,但是失业率略有提升,时薪增速放缓,使得市场可能调低美联储短期降息的概率,但是因为失业率和时薪不及预期,以及美国PMI指数一直下滑,美联储七月降息的概率仍然较大。

  而中信建投黄文涛团队分析认为,在非农数据公布后,前期股债同涨的局面被打破。10年期国债利率大幅上行,从1.95%上升至2.05%,美股低开,三大股指收盘仍然收跌;美元指数大幅抬升,黄金价格一度跌破1400美元的关口。尽管强劲的非农数据,使得市场的激进预期有所下修,对7月降息50BP的预期从30%降至5%,年内降息次数的中位数也从3次降至2次,但市场对7月降息的预期仍然维持在了100%。

  实际上,单从就业指标而言,即便6月非农数据降至10万人左右,在以往的降息周期这也并不足以触发降息――在2001年和2007年美联储降息之前,都可以观察到非农就业出现负增长。美联储本身也始终对就业保持乐观,即便在鸽派的6月会议上,甚至还下修了对于年内失业率的预期。美联储之所以在近期释放宽松信号,主要是从降低不确定性、安抚市场的角度考虑。今年以来,美联储对于利率预期的判断一直是滞后于市场的,尽管鲍威尔声称不考虑市场的短期波动,但是一旦美股出现了较大幅度,美联储都倾向于放松政策。这可能与去年12月最后一次加息带来了市场波动后,美联储受到了来自市场与白宫的广泛诟病有关,此后当市场压力来袭时,鲍威尔似乎很难坚持自己原有的观点。在6月会议释放鸽派信号后,市场对7月降息的预期上升到了100%,美联储实际上已经失去了进行预期管理的好的时间窗口。当前市场对7月降息预期仍维持在100%,如果7月真的不降息,这反而会给市场带来新的不确定性,这可能是美联储不愿意看到的。因此,尽管数据并未显示衰退将很快到来,但美联储可能已经陷入了箭在弦上,不得不发的尴尬境地。

  尽管在下周三,美联储主席鲍威尔将出席国会听证会,尽管耶伦当年有在半年度听证会上成功管理市场预期,使得美联储顺利加息的经验,但在当前环境下,我们认为鲍威尔很难说服市场在7月不降息的背景下维持金融条件稳定。因此,7月降息也仍是我们的基准预期。

  不过中金公司宏观报告则认为,美联储降息有推迟至9月的可能。6月非农就业报告显示美国劳动力市场依然健康,市场此前对基本面预期可能过于悲观,此前打得过满的降息预期(预期7月就降息且有一定概率降息50bps,下半年降息2次概率达94%,降息3次概率达63%)也需相应修正。鲍威尔将在7月10日及11日出席国会货币政策半年报听证会,关注其是否会进一步引导市场预期往回修正。鉴于近期消费、地产、就业数据均不错,仅制造业偏弱,美联储降息有推迟至9月的可能。

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(责任编辑:李佳佳 HN153)

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